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家族办公室战略定位是“首席风险管理官”

来源:芮萌 陈浩 《家族企业》杂志  2016-04-08  645次浏览
  企业家的创富活动不管在多大规模的商业中,都在不断地重复,从自家花园里创业开始直到活跃于全球市场的财富500强企业, 在整个过程中开始于企业家感觉到了机会,创造一个组织去追逐它,配备所需的资源,实施一个切实的计划,假定其中的风险和回报,并且所有的活动都在适当的时候进行。
  另外一种情况是,企业家直接进入了一个动态的、十分复杂的、互相影响的财务管理与商业战略的环境之中。这是区分企业家财富管理与整个商业管理的一个重要的不同点。

  当然,这点是绝大多数企业家所不知道、不清楚、理解不深刻的 “一点”,也是我们专栏想普及给广大企业家与其高管、家庭成员们的重要知识点之一。

      

  实施全面的风险管理和结构化企业家的财富是最高战略


      企业家的四大风险

  在这个发展阶段,风险一直伴随着企业家与其家庭成员们,无论何种情况,这个“做决策的人”(企业家)都将面临个人的风险。对那些“受雇的人”(职业经理人或员工)来说,最糟糕的情况只是丢失了一份工作而已,而对企业家来说,他可能将失去他的房子、个人的信用、生活的方式以及家庭关系的破裂等等。


      第一类:过于集中的风险

  可以说,对一位企业家而言,他的企业集中了所有风险,比如:
  A、丢失工作的风险(如果企业家的企业效益不好,将面临倒闭)
  B、丧失(减少)财富的风险(企业亏损,倒闭)
  C、丢失养老金的风险:如果企业家准备退休,不得不卖掉他的企业来变现,但是他却不能以一个好的价格卖掉其企业等等。
  这个风险就是被归类为第一大类的风险,称为“过于集中的风险”。

  如何理解呢?我们要以投资学的角度来看:集中投资可能是增长财富的最好方法之一,但多元化是更多地为了保持、储值财富的目标而实现的手段,其中,最难的是知道如何,以及何时转化一个单一的集中的资产到一个多元化的资产池,其目的是在于当负面事项影响了这个单一资产的时候,可以转嫁风险。许多企业家可以减少风险的原因是他们很清楚自己的生意,但是,仅考虑这个生意是不够的,等于把所有的“鸡蛋放置于一个篮子里”,使得企业家把自己暴露在一个可能招致更多损失的境地中(万一在生意上有所失误或错误)。

 

  第二类:管理风险
  “管理风险”引申的含义是企业家过于自信自己的管理能力,认为可以很自然地用在管理自己的财富上。
  当一个企业家出售了自己的企业或自己退休时,他的财富状态从一个集中的、低流动性的营运公司变为一个多元化的金融资产组合,他经常会面临准备不足而缺乏对应的资源与技能来有效管理这个新财富,往往会以“光棍司令”的模式来管理自己的财富。其实,即使用“光棍司令”的模式来管理自己的企业也是不可行的,而大多数企业家对于他们的金融资产没有特定的战略,也没有一个“新的管理团队”,比如包括税务、法务、投资、规划、慈善等方面的“高管”来规范化,集中化地以一个整合性的、战略性的方法来管理金融财富,就如他们自己的企业除了自己以外还需要销售、市场、生产、会计等角色的高管,组建董事会,决议制订各种战略来管理公司一样。事实上企业家往往在管理自己的财富上面不是其自身的核心优势。

  一个有关企业家的行为心理学方面的研究指出,企业家由于独立地成功创建了自己的企业帝国,他们会变得过于自信地认为自己可以管理任何事,比如,他们会认为“我既然能成功管理自己的企业,为何不能管理金融财富呢?”其实,金融财富与运行企业相比,是另外一个领域的事,它需要其他不同的技能,它与运行一个企业一样需要高专业度与分工。


  第三类:收支平衡风险
  收支平衡风险,亦可称为“体现出财务运行健康度的风险”。
  大部分的企业家对公司的收支平衡表的理解和应用已经十分习以为常了,他们知道一个公司必须要保持足够的现金资产来冲抵各种负债,他们清楚地知道要平衡商业中流动性的需要,此外还有现金的再分配、资本金的再投资等等,他们知道过度的负债将会直接影响公司的健康程度以及局限未来的发展。
  同理,比较公司的收支平衡表,同样的风险与局限也适用于家族的收支平衡。比如,以现金为代表的短期资产必须为当下的各种负债提供“后盾性保证”,一般这些现金需要覆盖每月的各种花销。再如,把长期的股权投资或地产投资类的资产用来对应比较长期的负债。

  在家族的收支体系中,过于集中在对投资回报的苛求会将“财务性财富”置于一个重大的风险。简单要求最高的回报而没有对应的投资目标和损失风险的度量(或没有匹配资产与负债的实际情况),一般都会把财富拥有人放置于一个不适当的“风险形态”中,这个风险形态一般都不是他们本人所清楚的,而财富拥有人是最需要了解这个风险形态以及其对应尺度的。这种情况最直接的反应就是导致了很多的数量投资并没有有效服务于起始的负债表目标。事实上,很多财富拥有人的资产组合中的投资都是“被销售的标的”,而不是一个基于家族收支表的、对应有明确、具体需求的“主动购买”。


  第四类:传承风险
  毫无疑问,传承必须要成功,不容许失败。
  对一个商业帝国来说,业务层面必须要有永续经营计划在手,以确保当前领导人不在时,可以有后续继任者很好地继续下去,在一个家族的财富全部指望这项事业的时候显得尤其重要。一个完备的传承规划将对企业创始人的现金流有着重要的影响,不管他是想继续拥有这个商业或转手卖掉所有业务,考虑周全的传承规划还将包括企业的高管们,他们往往也拥有企业的小部分股份,也将继续跟随企业的发展,这也构成了他们十分有意义的财富管理的因素之一。
  当然,给一个企业做有效的传承规划是家族财富规划的一个重要、典型的因素,这里有两类的传承必须要深度考虑。第一就是家族传承,最重要的就是传授给下一代知道如何依靠他们将要继承的财富来生活。假如他们没有在代理人关系、责任、财富管理、尊严等重要领域得到良好的教育的话,这部分的财富可能会给下一代造成完全负面的影响。父母与孩子之间的沟通有时会变得十分有挑战性而难以成功,比如,有关金钱方面的话题就十分敏感,除非是得到了很好的安排处理,要不然沟通会变得异常困难。
  第二个传承因素就是对传承财富本身的管理。家族们通常会希望他们的财富能够一代代地一直延续下去,并且可以可持续地增长,使之能够继续让家庭成员们一代代地享用这些财富。然而,财富的投资性增长一般都是持续渐进的增长,家族成员的增长却是几何倍数级别的增长,所以,富裕家族往往不能持续面临的一个共同问题就是,财富的增长赶不上家族成员的爆炸式增长速度。同理,这个问题也折射在家族的文化与价值观的传承上,他们也是同样需要被储存,赋予养分浇灌,从而得以发展。

  综上所述,实施全面的风险管理和结构化企业家的财富是最高战略。其中,很重要的几个因素就是有效分散企业家的职业风险、财富风险、生活方式及老年积蓄方面的风险等。


  分散风险的模型
  一个可行的、最简易的解决方案思路就是:
  首先,分离企业家所在(一个或几个)企业的所有权(所有者财富)、管理权(职业收入),加上企业在不同国家为其个人交纳的养老金收入,以及可能的一些私人资产(地产、收藏、艺术品等)。
  第二,建立一个包含三大支柱的管理战略组合,主要指企业家的企业资产、私人财富、养老积蓄,并确保三大支柱是没有关联的,并且每个支柱还必须符合不同企业家的个人风险特征与其所处的年龄状况等等。
  以上是为第一代企业家个人的风险化解方案的原型,发展到第一二代“交”“接”的时候,情况则更加复杂,需要进一步以此为基础设计推进,成立家族办公室,使之成为企业家化解风险的战略选择之一。
  企业家们大多数通过企业的运作来获得财富,企业的健康与管理效益直接影响着企业家、股东及家庭成员事业与生活的方方面面。第一代创造的事业和累积的财富不一定都能被第二代继承和发展,当前的成就在有些节点和环节上反而会成为第二代的束缚,如何理顺其间的各种关系、合理运用成为关键。
  在这种情况下,我们的目标是需要“家族”来定义这个“办公室”的最中心的目标。我们通常建议家族办公室的战略定位就是“首席风险管理官”,家族办公室需要独特地与家族成员一起工作,系统化地“透视”所有“表象”与“事件”,并提供所有解决方案,减少,优化,甚至化解各类风险,使得家族成员们都能保持在一个“睡安稳觉”的状态。
  一个家族办公室的首要工作是做出正确的定义与适当的整合,家族办公室对发展目标有深度的理解和清晰的目标,以及管理团队的经验既有宽度也有深度,并由专业驱动,在客观比较目标、提供全景与整合维度的建议方面独树一帜。

  此外,家族办公室能带来独立客观性,极少的情绪化的主见,一个基于事实因素的决策流程,这些都能显著提高家族与其财富管理的效果。


  案例解读

  这里举一个笔者正在进行中的案例进行解释,因为考虑当事人的社会地位,在此,不做具体的信息披露,我们用XYZ集团创始人来作为名称。

  背景
  这个案例和中国特别是长三角区域的近两年的企业家发展有很多相似之处,比如,近两年很多从事实业的企业家都转向金融业务的发展方向,具体包括投资、并购、开设融资平台公司、提供其他金融与银行类似的服务,或直接申请金融业务牌照等等。其目的有两个大方向,一是多元化业务本身,二是希望通过自己控制的金融平台来为自己发展其他领域的业务,提供融资方面的便利。但很少有企业家真正站在“缺失的第三点—属于自己的平衡的财富管理战略”来总体规划自己的财富、投资与期间的种种风险。
  起源
  XYZ集团创始人与主流的企业家略有不同,不是靠经营实业积累的第一桶金,而是靠提供金融类中介服务,以及自己在期间做投资和各种机会性的买卖套利获得了一定量级的财富,总结了自己一路的成功经验与累积的人脉资源,整合了一个集团公司,向极少数的客户提供投资银行服务、资产管理服务和私人银行服务。
  问题
  创始人的投资主要集中于国内自己集团经营的内部资产管理公司,外部控股与参股的资产管理公司,和外部的金融机构的“投资理财产品”,最终投向为中国的二级市场。同时也涉足国内一级市场的私募股权投资的类型。也有在中国境内的地产资产。由于自己的全部投资错综复杂,并且与自己经营的公司高度重合,资本金与营运资金没有严格的区分,决策与风控流程主要依靠以往的经验与技巧,主观性比较强,偏重定性的分析,且没有实施“自上而下”与“自下而上”的系统化流程。
  开局
  创办自己的家族办公室,对于其本人来讲,也是属于摸着石头过河,经历了几个典型的阶段,每个阶段中的任务与目标都植入了风险管理,大概描述如下:
  第一阶段,属于学习与了解阶段,家族办公室为其设计安排了参观、考察与体验国外私人银行与家族办公室领域的服务特点,并做总结性分析。其中,最重要的过程是对参观的每一家机构都做外围的尽职调查,并比较不同机构之间的异同,从而推导他们的机构特性可能对其产生的“受托人”风险要素。
  第二阶段,投资类别与方向的梳理阶段,主要针对其金融投资资产,包括:
  1.个人金融资产投资统计
  2.个人单独的公司股权投资统计
  3.商业集团企业层面股权投资统计
  第三阶段,对以上的数据进行整合性的投资与投资资产组合风险审计分析(如下图所示)。
  第四阶段,解决方案设计与提议
  第1环节 投资治理
  步骤1:对金融资产的投资治理架构进行按三大要素(投资战略与监管、资产类别与管理、多管理人平台营运)划分的再组织与优化。
  步骤2:归结所有资产的不同投资方法,评判、梳理对应的结构与流程。
  第2环节 操作治理
  步骤3:精简、优化整合全局架构,揭示与规避隐含风险,提升透明度,提高决策能力与速度,达成更优的业绩。
  步骤4:及时与实时报告。
  第五阶段,操作任务管理
  主要的工作内容包括对所有母公司、子公司、外部管理人、所购买的金融机构产品的投资战略、策略进行穿透性的尽职调查,形成单独的分析报告。
  分析的核心要素一般会包括:
  - 投资资产规模
  - 外围投资的基本注册、托管、收费、锁定期等信息
  - 业绩表现的关键统计(年化回报、标准方差、单次最大损失、资产复原时间、胜率、赔率、夏普比例、索丁比例、相关性系数、相对收益的比照标杆选择)
  - 投资哲学与方法小结
  - 关键管理人背景
  - 管理人所在组织的形态设置
  - 投资所涉及的市场与其具体投资战略运作系统
  - 组合管理情况
  - 外部服务商

  - 等等。


  小结
  此案例反映的是一般情况,但设置家族办公室作为“风险管理官”的定位,是第一首选,在本案例中仅仅做了投资风险的全面治理工作,并没有包括创始人其他的风险因素。此项工作给XYZ集团创始人的私人投资“大组合”服务的同时,也给集团所有的资产管理业务的投资“小组合”实现了规范化,也包括所投资子公司的资产管理的业务与具体策略,并整合梳理其全部的投资策略,从组合管理的角度来构建规范的流程、风控方法、多元化配置等重要事项,为其资管业务的继续发展奠定夯实的基础,从而,也顺便给资管公司构建了规范的运营系统、投资政策开发等基础,是具有战略重要意义的工作,能够实现一举多得的效果。
  此家族办公室的设置有独特性,但是也有通用的借鉴作用,一般可以理解为投资办公室类型,它可以灵活地嵌入企业家的集团内部或独立设置于外部,均有合理的方法可实现目标。
  

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