直通硅谷

谈谈AngelList的“领投+跟投”模式

2015-12-03  683次浏览

    AngelList的“领投+跟投”模式中,投资者可以跟着某个知名的投资人一起投资。普通投资人作为跟投人,选择跟随某个领投人并组成联合投资体,共同向领投人发掘出来的投资项目投资。领投人负责找项目、进行投资后管理,并在投资收益中获得一部分提成,作为其回报。
“领投+跟投”概述

    AngelList平台上的跟投人并不是直接投资和持有创业企业的股权。AngelList通常会为某个具体的投资项目专门组成一个联合投资的持股平台公司,跟投人把钱投入这个持股平台,再由持股平台向创业企业投资。AngelList旗下的管理公司负责持股平台的具体事务。持股平台按照领投人的指示向创业企业投资,按照领投人的指示在创业企业股东会中行使表决权,并按照领投人的指示买入和卖出创业企业股份。

    笔者个人理解,AngelList股权众筹“领投+跟投”模式的核心,并非创业企业直接向众筹投资人融资,而领投人为具体的项目向跟投人募集资金。融资的核心主体不是企业,而是领投人。

 


    通常风险投资的运作有两个阶段,第一阶段是投资人向特定的风投基金投资,第二阶段是风投基金向企业投资。风投基金是企业与投资人的中介环节。而“领投+跟投”模式,并不是要消灭这种中介环节,而是让这个中介环节可以更加碎片化。

     “领投+跟投”模式因此可以算作迷你版的风投基金VC,领投人也非常类似VC中的基金管理人。VC的基金管理人需要事先融一大笔钱,放到风投基金中,然后再投到大量的项目中,并采取投资组合的方式。而在股权众筹中,领投人在发现投资项目后,才开始只针对这个具体的项目募集资金,集合到跟投人之后,共同投到创业企业。

    换而言之,风险投资的融资/投资是“批发”,批量融钱、批量投资;股权众筹“领投+跟投”的融资/投资则像是“零售”,单为一个个项目专门融资。

    正因为“领投+跟投”模式中,仍然有领投人这个中介环节,所以企业不需要自己直接面对“众多”的投资人。投资人也不会人多嘴杂并搅合到投资决策和投后管理中去,这些专业工作仍由领投人这个专业人士来完成。因此,“领投+跟投”模式受到不少股权众筹平台的青睐,国内也竞相效仿。

    “领投+跟投”优势

    对于跟投人来说,股权众筹采取 “领投+跟投”模式,可以让跟投人参与领投人组织的联合投资体。跟投人在每个投资项目中只需要投资一小笔资金,就可以借助联合投资体,充分利用领投人在挑选投资项目和投资后管理上的丰富经验。

    对于领投人来说,则可以通过这种方式撬动众多跟投人的资金,还能额外获得投资收益的分成。通常情况下,领投人通过联合投资模式可以撬动的资金,是他自己投入资金的5到10倍。这使领投人得以参与投资和领投更多的项目,包括参与那些投资金额门槛较高的项目。此外,领投人汇集更多的资金去投资,也有利于领投人代表所有投资人在投资项目中争取更多的权利。除了投资中的好处,通过联合投资,领投人还可以借机融入跟投人的社会关系,这些社会关系将为领投人及其投资项目带来更多的附加价值。

    “领投+跟投”模式对创业企业也有好处。创业企业不需要一一面对每个跟投人,不会陷入投资人众多的纠缠和麻烦中去。它只需要应对一个领投的投资人,就可以获得超出领投人投资金额五到十倍的投资额,还能获得跟投人在社会关系上对企业的帮助。

    信息披露

    创业企业信息的披露范围,由创业企业自行决定。创业企业可以决定哪些信息披露给跟投人,哪些信息披露给股权众筹平台,哪些信息则可以披露给公众的信息,而领投人往往对企业信息掌握更多。

    在决定哪些信息需要披露出去的时候,领投人和企业创始人需要考虑到,其信息披露的程度,是否足以帮助他们吸引到跟投人参与投资。
在“领投+跟投”的联合投资中,跟投人通常不会掌握投资项目的全部详细信息。当然,如果跟投人直接向创业企业投资,就可以从创业企业那里了解更多的信息,不过前提是创业企业同意接受其直接投资。

    如果是“领投+跟投”,跟投人通常可以从股权众筹平台和领投人了解到下述信息:
(1)持股平台的设立文件;
(2)如果创业企业同意,跟投人还可以了解投资协议的通用条款,以及持股平台与创业企业签署的交易文件范本;
(3)创业企业的相关信息。这些信息的详细程度,通常与传统VC向其投资人LP披露的程度差不多。
(4)跟投人可能涉及的税费情况。

    “领投+跟投”模式的成本

    对于创业企业,通常不需要支付额外的成本。

    对于跟投人来说,通常需要把投资收益中的5-20%作为提成给领投人,把5%提成给众筹平台AngelList。跟投人还需要共同承担正常的税费,比如政府收费、审计费等。不过,跟投人获得实际的投资回报后,才需要向领投人和众筹平台支付他们的提成。

 

硅谷直通车简讯

AngelList是2010年在美国硅谷创建的在线创业融资平台,主要为在该平台上创建档案的初创企业和投资人完成投融资配对。AngelList提供了更多高质量的天使投资人的资本与资源。在这一创新的投资平台上,涌现出了Twitter、Uber、Airbnb等一系列“独角兽”。

2015年10月13日中科招商已经与位于美国硅谷的全球最大创业企业投融资平台AngelList达成战略合作,携手打造“硅谷直通车”,促进中美早期投资模式的创新升级,为海内外优质早期科技创新项目和早期投资机构提供更高效的合作平台。

“硅谷直通车”秉承大开大阖、上下联动、内外对接的开放发展模式,为中国投资人开辟了一个首次进入硅谷科技核心投资圈的千载难逢的大机遇。

硅谷直通车24小时直通热线:010-59576768
财富邮箱:contacts@cnwfo.com