中尊视点

中尊财富第38期《Weekly财管简报》

来源:中尊投研部  2017-03-14  158次浏览
本期要点
国际经济
欧央行行长德拉吉:4月起QE规模缩减至600亿欧元。
澳大利亚联储维持利率不变符合市场预期。
日央行购债金额创纪录。
WGC:2016年全球黄金投资需求创四年新高。

格罗斯:全球央行的宽松政策终将带来恶果。


国内经济
宏观经济
发改委:通过PPP等形式带动社会资本扩大就业供给。
2016年各省区市GDP排行:广东经济总量蝉联第一。

十三五计生规划出炉:2020年总人口将在14.2亿左右。


投资理财
大宗商品:地缘政治令原油市场再起波澜国际油价今年或上70美元。
大宗商品:金价攀升至3月高点后回落但受到避险买盘支撑。
地产:上海楼市春节成交比去年爆降71.1%仅8套。
地产:加拿大温哥华楼市成交暴跌四成。
股票:创业板失守1900杭州等地方板块轮番活跃。
股票:煤炭行业16年年报业绩超预期。
债券:无惧债市快速调整境外机构继续增持人民币债券。
债券:债券违约持续上演处置机制亟待完善。
基金:A股具备一定的安全边际看好消费军工等板块。

基金:公募产品逼近4000只FOF迎发展机遇。


资产投资策略
理财产品罗列
信托产品
资管产品
银信产品
公募基金
P2P产品

国际经济
欧央行行长德拉吉:4月起QE规模缩减至600亿欧元
2月6日,据彭博报道,欧洲央行行长德拉吉表示,削减每月资产购买额度的举措反映了欧元区经济更好的前景,同时也认识到通货膨胀仍然不够强劲。尽管欧元区19国的通胀率在年初跳涨,1月份达到接近目标的1.8%,欧洲央行的观点是目前的上涨主要是由能源价格驱动,无需因此讨论收紧货币政策的问题。欧洲央行将从4月份开始把每月购债额度由当前的800亿欧元削减至600亿欧元(约合640亿美元)。

澳大利亚联储维持利率不变符合市场预期
澳大利亚联储周二公布利率决议:维持现金利率目标在1.5%不变,预期1.5%,前值1.5%。澳大利亚联储表示,维持政策不变与可持续的经济增长相一致。澳大利亚联储还称,消费增长回升,但依然温和;地产投资者借款需求更加强劲。全球大宗商品价格上涨缓解了澳大利亚国内经济增长放缓的影响。澳大利亚联储政策声明发布后,澳元兑美元震荡上涨近30点,刷新日内高点至0.7669,涨幅约0.15%。

日央行购债金额创纪录
根据彭博4日发布的大中华地区兼并收购排行榜,2016年,以亚太地区公司为标的的并购交易较去年下降了12.2%,涉及交易金额9136亿美元,但亚太地区依然连续第二年成为最受青睐的目标地区。数据显示,亚太地区的海外并购额在2016年中达到3852亿美元,相比2015年全年增长了56%。大中华地区的海外并购额全年同比涨幅超过141.2%,涉及交易金额2763亿美元。

WGC:2016年全球黄金投资需求创四年新高
世界黄金协会(WGC)报告显示,2016年黄金投资需求较之前一年激增70%,至1561.1吨,流入ETF的黄金也创2009年以来年度最高,在一定程度上得益于美联储加息前景和美国大选不确定性所催生的避险需求;全球2016年黄金需求增长2%至4308.7吨,创2013年以来新高。2016年黄金需求小幅上升,其中投资需求创四年最高,成为推动需求增长的主要力量。

格罗斯:全球央行的宽松政策终将带来恶果
据CNBC报道,亿万富翁投资者、被誉为"债券大王"的比尔·格罗斯(BillGross)称,全球各大央行已经陷入了一个低息政策和"印钱"措施的周期之中,到头来终将迎来"爆炸"的结局。格罗斯表示,全球央行的资产负债表规模已经达到了12万亿美元以上。与此同时,惠誉评级(FitchRatings)近日公布报告称,全球范围内收益率为负值的主权债券的规模已超过9万亿美元。

国内经济
宏观经济
发改委:通过PPP等形式带动社会资本扩大就业供给
发改委有关负责人就《"十三五"促进就业规划》答记者问称,要坚持就业优先战略,既要以大众创业、万众创新和新动能培育带动就业,也要保护能带动就业的传统动能,通过创造多样化需求带动就业,在新旧动能接续转换中促进就业。要通过政府和社会资本合作(PPP)等多种形式,有序有效引导并带动社会资本扩大就业创业服务供给。推动政府向社会力量购买更多基本公共就业创业服务。

2016年各省区市GDP排行:广东经济总量蝉联第一
根据统计部门的数字,2016年各省区市经济总量发生了较大变化。其中,广东经济总量在2016年达到79512.05亿元,比上年增长7.5%,持续蝉联第一位。江苏则仍然排名第二位。2016年,从各地经济实际增速和名义增速来看,中国经济呈现西部最快、中部次之、东部放慢、东北最弱的特征,2016年平均实际经济增速分别约为8.6%、7.7%、7.6%、3.5%左右。2016年实际经济增速最快的是重庆,达到10.7%,其次是贵州和西藏,增速分别为10.5%、10%。

十三五计生规划出炉:2020年总人口将在14.2亿左右
日前,国家卫生计生委对外公布《"十三五"全国计划生育事业发展规划》。对于未来的总人口数量,此次出台的《规划》提出了预期目标,即到2020年,全国总人口在14.2亿人左右,年均自然增长率在6%左右。另外,到2020年,中国的总和生育率预期将从2015年的1.6左右提高到1.8左右。根据国家统计局此前公布的数据,2015年末,中国大陆总人口数约为13.75亿,这也就意味着,"十三五"时期总人口数量预期增长空间在4500万左右。


投资理财
大宗商品:地缘政治令原油市场再起波澜国际油价今年或上70美元

美国财政部近日宣布对一批个人和实体实施制裁,以回应伊朗近期试射弹道导弹及"支持恐怖主义"的行为。这令外界担忧,产油大国伊朗的石油出口或受到影响。交易商分析认为,美元走软导致现金大量涌入原油期货也扶持了这波涨势。截至1月31日的当周,美国原油期货和期权净多仓触及创纪录水平。中宇资讯市场分析师表示,美国对伊朗实施新一轮制裁引发地缘政治风险攀升,同时美非农报告未能给美元带来足够支撑,由此给油价带来了一定的支撑,预测今年油价有望突破每桶70美元。(来源:中宇资讯)


大宗商品:金价攀升至3月高点后回落但受到避险买盘支撑
2月6日,该价格曾触及11月11日以来高点1,235.73美元/盎司。美国总统唐纳德·特朗普出台的各种政策,比如,最富争议政治政策--临时禁止来自7个主要穆斯林国家的移民进入美国,使得美国政治不确定性愈演愈烈。香港永丰金融集团研究总监表示:"目前,影响金价的两个主要决定因素分别是:特朗普政府政策的不确定性,市场认为该因素有利金价上涨;美国加息时间。"现在,黄金正在区间波动,预计未来黄金将会继续上涨。(来源:永丰金融)

地产:上海楼市春节成交比去年爆降71.1%仅8套

据上海中原地产最新数据显示,1月27日到2月2日上海新建商品住宅成交949平方米,比猴年春节期间减少71.1%,是2011年以来成交量最低的。春节长假期间只有8个项目有交易记录,并且所有项目都只成交了1套。从交易产品来看,均为外环以外刚需或者首次改善置业产品,成交区域为金山、青浦等外环以外远郊,成交均价都在4万元/平方米以内。(来源:中原地产)


地产:加拿大温哥华楼市成交暴跌四成
加拿大楼市呈现"冰火两重天"的态势。尽管温哥华房价仍处于上涨势头,但"有价无市",1月房屋成交量已暴跌40%,连续第七个月下滑。另外,数据显示,温哥华地区房屋的销售挂牌比为21%,创2015年1月以来最低。相比之下,多伦多楼市则十分火热,1月房价飙升22%,房屋成交量同比上涨11.8%。(来源:北京商报)

股票:创业板失守1900杭州等地方板块轮番活跃

周二,沪指在上午冲高后窄幅走低,盘中一度失守5日均线,创业板指则受压于20日均线,表现相对弱势,最终没能守住前一交易日攻克的1900点。截至收盘,上证指数跌0.12%报3153.09点,深证成指跌0.23%报10055.6点,创业板指跌0.6%报1889.13点。盘面上,新疆、上海、杭州、天津等本地股轮番活跃,航母概念、次新股、大数据、智慧农业等概念股则表现不佳。(来源:中国证券报)


股票:煤炭行业16年年报业绩超预期
随着改革推进,供给端显著改善。根据国家统计局发布最新数据显示2016年份,全国规模以上原煤产量33.6亿吨,同比下降9.4%。12月份,全国规模以上原煤产量3.11亿吨,同比下降3.0%;日均产量1003.16万吨,相对11月份1026.7万吨,环比减少23.64万吨。据目前公开数据,2016年煤炭2.5亿吨的去产能目标任务都已经超额完成,去产能已达3.5亿吨。(来源:申万宏源)

债券:无惧债市快速调整境外机构继续增持人民币债券

境外机构在2016年12月份单月增持了人民币债券174亿元,增持力度相较11月份小幅增强。自2016年2月份3号文发布以来,境外机构已累计增持人民币债券2315亿元,其中境外机构尤为看好国债等利率债。2016年3月份以来,境外机构累计增持利率债和国债分别为2822亿元和1711亿元。展望未来,预计境外机构仍将继续增持人民币债券,增持动力主要来源于四个方面:我国债券市场开放以及人民币加入SDR货币篮子的政策效应持续发酵;人民币债券有望在未来被国际主流债券指数所纳入;中美利差的进一步反弹走阔;人民币汇率在未来逐步企稳乃至出现升值。(来源:上海证券报)


债券:债券违约持续上演处置机制亟待完善
进入2017年,债市的违约警报还没有解除。仅一个多月以来,已有东北特钢、大连机床等企业先后曝出债券违约。值得关注的是,2017年到期的存量信用债规模约4万亿元,历时一年的"去产能"虽使过剩行业有了一定程度的产能出清,但并没有得到根本性改观,债券违约现象可能仍将不断上演。中信建投证券宏观与债券研究团队首席分析师认为,在债券违约渐成常态的同时,违约债券处置的配套制度也应加速完善。(来源:中信建投)

基金:A股具备一定的安全边际看好消费军工等板块

2月6日,在经过多日下跌后,创业板强势反弹。广发基金指出,春节后A股沪深两市短期成交额继续下滑,但两融余额则出现企稳迹象,说明目前处于冰点的市场情绪有望触底。基于A股估值水平、波动率水平均处于历史低位的情况,广发基金认为A股具备一定的安全边际。此外,一季度政策面利好因素颇多,有助于市场情绪修复,风险偏好上行。因此,广发基金资产判断,目前仍是配置A股的时间窗口。行业和主题方面看好大消费、军工、国企改革、农业供给侧改革等相关概念。(来源:广发证券)


基金:海外市场吸引力不减QDII基金发行火爆

公募基金产品数量从"0"到"1000"的突破,用了整整15年。在经历了最近两年的扩容后,公募基金的数量即将达到4000只。公募基金产品广度和深度得到大幅拓展,但挑选难度也与日俱增。民生证券分析师认为,公募基金产品的增多,一方面拓宽了FOF投资的可选范围,为FOF的发展营造了良好环境;另一方面,愈加多样的基金产品,使基金公司产生内部整合需求,组建投资公司内部基金的FOF,有机会提升基金公司效益。在此背景下,公募FOF有望迎来难得的发展机遇,FOF产品的面世将使得2017年成为公募基金走向大类资产配置的元年。(来源:民生证券)



资产配置策略
货币政策紧缩已现,大类资产投资受影响不一
事件背景
节后1月24日,央行提升MLF利率10BP,2月3日提高逆回购利率10BP,同时提高SLF隔夜利率35BP,7天与1个月利率上调10BP。事实上,逆回购利率的上调在历史上并不少见。除本次变动外,自2012年以来7天逆回购利率出现过4次上调。细观历史,逆回购利率的上调往往与防风险、去杠杆等有关,且都发生在经济增长暂时无虞的时期。逆回购利率直接影响银行间流动性,且方向转换更为灵活,使货币当局能够在稳增长与防风险之间进退自如。本次逆回购利率调整是在1月份高信贷现象面前,为呼应中央部署、引导市场预期、防范资产泡沫而必须做出的一种宣示性行为。然而,在经济企稳基础仍不稳固的背景下,当前货币政策不具备进行方向性转变的基础。

调利率显货币政策整体趋势走向,降杠杆抑风险意图明显
今年的中央经济工作会议提出,要维持“稳健中性”的货币政策,意味着流动性宽松的时代或暂告一段落。近期,央行相继调高了MLF,SLF与逆回购等公开市场操作的利率,普遍上调10BP,其中SLF隔夜更是上调35BP,一些分析人士认为这些举措是中国进入“加息周期”的标志。但我们认为,通过调升操作利率,可以抬升金融机构资金成本,限制银行放贷能力,维护货币政策的稳健中性;并通过对金融市场中资金杠杆的抑制,平衡信贷超预期增长带来的整体冲击。,说其为“加息周期”的起点还有待观察。

货币政策紧缩已现,大类资产投资受影响不一

1)短期或促使债市下行
对于债券市场,央行全面上调OMO利率,标志着未来对于债市的投资可能需要趋于谨慎。央行上调了逆回购和SLF利率,从短端利率到中长端利率,市场利率曲线将整体上移。央行此举是对货币政策趋于稳健中性的确认。央行发出类似“加息”信号,调控维稳流动性的多样化手段或将使债市面临技术性熊市。中短期来看,利率波动对债市影响较大。从长远来看,政府采取措施抑制资产泡沫,再加上目前经济开始出现复苏的积极信号,将会引导债市朝着更加积极健康的方向发展。



2)对股市影响有限
对于股市而言,从短期来看,我们认为一方面利率上行或导致流动性紧张对股市投资有一定的负面影响,但影响小于债市;另一方面利率上行压制企业估值,但短期企业盈利改善,可部分对冲估值利空。从长期看,大类资产中股市性价比相对较好,利率上行或致房地产、大宗商品等市场中的资金流向股市。从近期沪深港通北向资金流入情况来看,近十日沪股通有九日为净流入,深股通均为净流入,境外成熟市场投资者对A股短期市场表现有信心,“加息”影响有限。



股市经历2015年股灾后,在新任领导班子的领导下,IPO、再融资、减持、壳资源买卖等一系列政策陆续推出,未来股市将会越来越走向成熟、健康,成为我国实体经济的晴雨表。那么未来我国经济向好,股市也将会有不错的表现。



总结:
从体量上来讲,目前的公开市场操作的规模相较于与目前的货币总量来说仅是一小部分。公开市场操作更多地是进行流动性的调节,单次规模基本处于千亿水平,存量规模处于万亿水平,而截止2016年9月,中国的基础货币总量已达到29.1万亿,M2总量达到155万亿。可以说目前公开市场操作的利率上升对实体经济,股市及债市的影响较小远不及加息。



(资料来源:华鑫证券、兴业银行、民生证券、中尊投研部)


理财产品罗列

信托产品

公募基金

资管产品

银信产品

P2P产品


备注我们在上述表格列举金融产品情况,仅是向读者提供参考比评依据,并非以宣传或出售其产品为目的,所以为避免兜售产品嫌疑,报告用星号*代替具有明显产品特征的名称。如读者对*有深入了解意愿,可再单独向我方咨询。


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