中尊视点

中尊财富第37期《Weekly财管简报》

来源:中尊投研部  2017-03-14  225次浏览
本期要点
国际经济
美国初请失业金人数猛降至23.5万接近43年最低水平。
印度2016-2017财年GDP料增长7.1%。
彭博:2016年亚太地区海外并购额增长56%。
马云会见特朗普:计划5年内在美创造百万就业岗位。

高盛:料2017年布油59美元封顶减产数或达协议规定的84%。


国内经济
宏观经济
发改委:预计2016年我国经济总量突破70万亿人民币。
新华社:新消费撬动中国经济新引擎。

河北省2017年将压减钢铁产能3186万吨。


投资理财
大宗商品:金价升至五周高位美债收益率及美元下跌功不可没。
大宗商品:避险情绪弥漫市场,日元蹿升英镑下跌。
地产:上季度北京房价稳中略降二手房成交量跌四成。
地产:今年30城住宅成交面积或下跌10%。
股票:经济企稳迹象明显利好股市。
股票:IPO和再融资金额逾1万亿。
债券:债券市场估值调整基本到位。
债券:债市已进入买入区间。
基金:公募FOF与智能投顾共生超过竞争。

基金:海外市场吸引力不减QDII基金发行火爆。


资产投资策略
理财产品罗列
信托产品
资管产品
银信产品
公募基金
P2P产品

国际经济
美国初请失业金人数猛降至23.5万接近43年最低水平
美国劳工部周四(1月5日)发布的数据显示,美国截至12月31日当周初请失业金人数降至23.5,接近43年最低水平,表明美国劳动力市场进一步趋紧。美国初请失业金数据曾在2016年11月中旬创下43年最低水平:23.3万。美国劳动力市场被视作接近或已经处在充分就业水平。受到强劲的劳动力市场支撑,美联储在12月终于采取了加息行动,并同时预计2017年将加息三次。

印度2016-2017财年GDP料增长7.1%
印度统计和计划执行部发布的最新报告预测,预计截至3月底的2016-2017财政年度,该国国内生产总值(GDP)将增长7.1%,位居全球经济体前列。报告指出,预计印度本财年矿业产出将下降1.8%,制造业产出将增长7.4%,服务业产出将增长6%,增幅较上财年均有所下降。但农业产出预计将增长4.1%,超过上个财年的1.2%。分析人士指出,如果印度本财年GDP增长符合这一预期,其将是全球经济增长最快的国家之一。

彭博:2016年亚太地区海外并购额增长56%
根据彭博4日发布的大中华地区兼并收购排行榜,2016年,以亚太地区公司为标的的并购交易较去年下降了12.2%,涉及交易金额9136亿美元,但亚太地区依然连续第二年成为最受青睐的目标地区。数据显示,亚太地区的海外并购额在2016年中达到3852亿美元,相比2015年全年增长了56%。大中华地区的海外并购额全年同比涨幅超过141.2%,涉及交易金额2763亿美元。

马云会见特朗普:计划5年内在美创造百万就业岗位
阿里巴巴集团董事局主席马云在周一与美国当选总统特朗普会面,就在未来五年时间里创造100万个新的美国就业岗位的问题进行讨论。特朗普向记者表示:"我们今天的会面很成功,马云是很出色的创业家,全球最好的创业家之一。"马云称,阿里巴巴将支持100万美国中小企业,尤其是在美国中西部的小企业,将美国农产品及美国服务等通过阿里的平台销往中国及亚洲,美国的农民和小服装制造商完全可以通过阿里直接服务于中国市场。

高盛:料2017年布油59美元封顶减产数或达协议规定的84%
前沙特石油大臣纳伊米在石油输出国组织(OPEC)于2016年11月底在维也纳达成减产协议后表示,在减产问题上,"我们倾向于欺骗"。对此,高盛的分析师科瓦林周三(1月4日)认为,这一次的欺骗程度不会太糟。他相信OPEC和非OPEC国家的实际减产数目预计能达到协议规定的84%,因更低成本的产油有快速推进库存正常化的动机。科瓦林预计2017年布伦特原油最高升至59美元/桶,不过他警告称新项目投资将加速进行,因原油价格维稳于55美元/桶-60美元/桶的区间内。


国内经济
宏观经济
发改委:预计2016年我国经济总量突破70万亿人民币
国家发展改革委主任徐绍史在新闻发布会上表示,预计2016年我们国家的经济总量会突破70万亿人民币,增量大约是5万亿,这个增量与五年前年增长10%的增量基本相当,相当于1994年我们国家的经济总量,在全球主要经济体当中表现也是突出的。徐绍史表示,2017年我们经济发展面临的内外环境依然复杂严峻,总的来看,世界经济缓慢复苏,但是不确定、不稳定因素明显增多。不过我们有信心、有条件、有能力确保经济运行在合理区间。

新华社:新消费撬动中国经济新引擎
消费是经济增长的持久动力。"十三五"开局之年,品质消费、幸福消费蓬勃发展,新消费拓展新空间,让老产业焕新颜。深化供给侧结构性改革,优化消费环境,才能更好地发挥新消费的引领作用,助推稳增长、调结构、惠民生,保证如期实现全面建成小康社会。消费提供方必须创新消费模式,着眼于提高供给体系的质量和效率,鼓励市场主体提高产品质量、扩大新产品和服务供给,给予消费者以良好的消费感受和体验。

河北省2017年将压减钢铁产能3186万吨
河北从2013年开始实施的压减钢铁、水泥、煤炭、玻璃产能的"6643"工程今年进入"收官"之年。河北省省长张庆伟8日在河北省第十二届人民代表大会第五次会议上作政府工作报告时表示,2017年将是河北去产能最为较劲的一年,无论难度多大,都要确保打赢"6643"收官战。其中,年内将压减钢铁产能3186万吨。同时,河北加快其他行业去产能工作,2017年将压减煤炭产能742万吨、水泥110万吨、平板玻璃500万重量箱。


投资理财
大宗商品:金价升至五周高位美债收益率及美元下跌功不可没

金价1月9日攀升至去年12月5日以来的五周高位,市场重新评估特朗普将在本月就任总统后美国经济的前景。此外,美元和美国国债收益率的下滑也支撑了黄金价格。现货黄金上扬0.9%,报1183.60美元/盎司,盘中触及12月5日以来最高1185.80美元。上周金价录得两个月以来最大单周涨幅。汇丰证券的首席金属分析师表示,"美债收益率小幅回落,美元微跌以及股市下滑,足以支撑金价。黄金开始从新兴市场趋稳中受益''。(来源:汇通网)


大宗商品:避险情绪弥漫市场,日元蹿升英镑下跌
美元兑避险日元在1月9日录得下跌,投资者风险偏好降低,英镑兑美元跌至逾两个月低位,因英国在脱欧后,料将彻底重建与欧盟之间的贸易关系。分析师认为,因为并无基本面因素推动美元兑日元下跌,很可能是市场对美债收益率和美股下跌作出反应。同时,美元兑欧元及瑞郎也出现下跌,并导致美元指数下滑0.26%,至101.950。英镑兑美元和欧元均下跌逾1%,周末英国首相特雷莎·梅表示,她无意保留欧盟成员国身份。(来源:FX168)

地产:北上季度北京房价稳中略降二手房成交量跌四成

中央经济工作会议日前指出,要坚持"房子是用来住的、不是用来炒的"的定位。本轮房地产调控自"9·30"以来,部分城市取得明显效果。专家认为,调控短期内难言宽松,监管层将密切关注明年房地产市场变化,同时政策也要保持灵活性。此外,加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制也将成为明年房地产市场的重中之重。业内人士表示,明年房地产市场主要风险在微观层面,宏观层面市场风险和信贷风险等大风险可控。但在一线城市量价齐跌预期下,开发商融资压力和回款压力较大,尤其是2016年高价拿地的企业压力会更大,可能出现一波并购整合潮。(来源:中国证券报)


地产:今年30城住宅成交面积或下跌10%
最新数据显示,2016年12月份,易居研究院监测的30个典型城市新建商品住宅成交面积为2299万平方米,环比增长15.6%,同比减少2.8%。其中,二线城市交易数据火爆,三线城市成交创历史新高。易居研究院预测,2017年,随着限购限贷等政策效应释放,以及其他相关政策收紧,预计全国30个城市市场成交面积下跌10%,但对比历史数据,总体上依然处于高位水平。(来源:易居研究院)

股票:经济企稳迹象明显利好股市

英大证券首席经济学家李大霄10日表示,12月CPI同比2.1%,预期2.2%,前值2.3%。12月PPI同比5.5%,预期4.6%,前值3.3%。经济企稳迹象明显,利好股市,属重大利好消息。(来源:英大证券)


股票:IPO和再融资金额逾1万亿
证监会透露,2016年沪深股市IPO(首次公开发行)和再融资金额合计达1.33万亿元人民币,同比增长59%,IPO的家数和融资额创近五年来新高,再融资的规模更创历史新高。刚刚过去的2016年,证监会深刻反思2015年股市异常波动教训,着力推进依法监管、从严监管、全面监管。(来源:证监会)

债券:债券市场估值调整基本到位

中金公司表示债券市场估值调整基本到位,未来仍会有一定的扰动。股市业绩和估值驱动均难明显,但经过近期调整,可以适度提升仓位并关注结构性行情。对2017年转债市场基本持中性看法,将好于2016年,关注春节后波段机会,同时更积极寻找结构性行情。(来源:中金公司)


债券:债市已进入买入区间
金鹰基金固收部总监刘丽娟认为,经过一轮大跌,目前债券市场大幅调整已经接近尾声,债券绝对收益或已进入"买入"区间,春节前后对新成立的债基来说是一个千载难逢的逢低进入和做多的机会。从中长期来看,债牛根基仍在,看好中长期信用债和高等级信用债。刘丽娟表示,会积极把握春节前波动带来的机遇,重点布局收益率4.5%左右、AA+以上债券品种,久期平均在4左右,并在合适的时段进行一些杠杆操作。(来源:金鹰基金)

基金:公募FOF与智能投顾共生超过竞争

智能投顾与FOF的关系实在是剪不断。从从业者来看,国内智能投顾创始人中不乏资深FOF研究人士;从产品本身来看,有业内人士把智能投顾叫做"私人定制的FOF"。德圣基金研究中心的创始人江赛春说,"公募FOF、智能投顾两者本质上是一样的。"如今市场上活跃着各式各样的智能投顾产品,而公募FOF也将"浮出水面"。在风险管理上两者殊途同归,一定程度上可相互替代。不过,尽管如此,目前看来,公募FOF没太担心来自智能投顾竞争。而智能投顾界人士表示,共生才是两者关系的主要方面。(来源:中国证券报)


基金:海外市场吸引力不减QDII基金发行火爆
刚过去的2016年,美欧股指表现强劲、美元汇率持续走强为QDII基金业绩提升注入强大动力,令QDII基金成为全年最赚钱的基金。据银河证券统计数据,2016年QDII基金算术平均涨幅达到6.59%(剔除年内成立的新基金),战胜其他类型基金。业内专家分析,即将推出的公募FOF产品未来将对QDII基金有很大的资产配置需求。在当前QDII投资的品种中,不仅有股票、债券、基金,还包含了农产品、石油、黄金、REITs等多种投资标的,为投资者进行大类资产配置提供了方便,这些基金未来将会成为基金行业FOF资产配置的重要工具。(来源:中国证券报)


资产配置策略
国企改革继续深化,聚焦国改三个维度,挖掘重点领域投资标的


政策背景
结合近期的中央经济工作会议及已推出的国改“1+N”文件看,国企改革涵义覆盖供给侧改革、企业去杠杆、混合所有制改革、员工持股等内容,以上内容相互交叉、相互支持,最终将实现国企做大做强、企业杠杆率下降,并为新一轮经济发展、新兴产业投资留足杠杆空间。

聚焦国改三个维度,挖掘重点领域投资标的
聚焦国企改革主要围绕三个维度:垄断程度相对较高且与产能过剩相关的细分行业;垄断程度相对较高,但目前经营业绩尚可的细分行业;以及市场竞争较为充分的子行业。各个维度国企混改相对应的我们需要从引入战略投资者、国资投资运营、员工持股三个方面展开。并且借助PPP模式、债转股等金融手段来去杠杆。

1)垄断程度较高且与产能过剩相关的细分行业
目前中央及主要部委重点推进的首批混改试点均集中于改革难度较大的垄断性领域,一旦试点成功,示范效应强。建筑细分行业众多,市场竞争结构差异较大;投资规模大但盈利水平整体偏低。目前竞争较为充分的房建(中国建筑市场占有率5%)、路桥(中国交建市占率约20%)均已实施混改,我们预计下一阶段将向集中程度更高的铁路城轨(中国中铁和中国铁建合计占有90%市场)、水利水电(中国电建新签订单占比80%)、冶金工程(中国中冶的钢铁冶金工程占比90%,有色冶金占比60%)、化学工程(中国化学占比50%)等领域进行推进。

2)供给侧改革不破不立,龙头钢企有望获新生
过剩产能行业占有大量贷款,拉低资产回报率,拖累投资增速;叠加金融创新带来的风险,全年防风险是重要工作内容。中小钢企、落后产能均与民企相关,杠杆低、员工少,是去产能对象;国企产能将受益于产能去化、产能利用率提升,获得造血功能及杠杆保护,并在债转股中进一步降低杠杆,后期国企将通过兼并重组实现做大做强。中钢协称大中型钢企资产负债率达到70.06%,债务总规模达到3.27万亿,若资产负债率下降20个百分点,则可释放出信贷资金量约10000亿元,将推动资金利率下行,下降的资金利率将有利于投资新兴产业,使经济获得发展的新引擎。

3)关注资产注入及员工持股
2016年以来已有20余省市明确出台国企改革方案,国有资产证券化率目标普遍定在50%以上。根据我们的统计,首钢总公司等资产证券化率远低于50%,旗下上市公司或存资产注入预期。员工持股是混改的题中之义,将有望突破目前国企激励低效的局面。根据相关文件,试点企业主业需处于充分竞争行业和领域的商业类企业,钢铁行业符合充分竞争的要求。2015年新兴际华集团在国资委“四项改革试点”中被选为央企董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点单位之一,新兴铸管是其旗下上市公司,或有望受益于员工持股计划等业绩考核变革。



总结:
2017年主题投资关键词为“新动能补短板”,关注通过市场化改革激发新动能的领域。我们认为,混改破局将促进国企改革预期“N”字形修复,即是2015年高预期起点。2016年改革预期回落,2017年开始预期修复。12月份的时候中央经济工作会议提出,将混改作为国企改革突破口,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大领域迈出“实质性步伐”。结合此前国资委表态,2017年将成为国企改革见效年,关注三大改革维度的相关细分领域投资标的,把握国企改革2017年跨年投资主线。

(资料来源:华泰证券、川财证券、中尊投研部)


理财产品罗列

信托产品

公募基金

资管产品

银信产品

P2P产品


备注我们在上述表格列举金融产品情况,仅是向读者提供参考比评依据,并非以宣传或出售其产品为目的,所以为避免兜售产品嫌疑,报告用星号*代替具有明显产品特征的名称。如读者对*有深入了解意愿,可再单独向我方咨询。


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