中尊视点

中尊财富第35期《Weekly财管简报》

来源:中尊投研部  2017-03-14  163次浏览
本期要点
国际经济
日本成美国最大债主。
法国今年经济预计仅增长1.2%。
乌克兰宣布对最大商业银行国有化。
马来西亚林吉特/美元跌至98年金融危机以来新低。

高盛上调明年二季度油价预期美元升值或限制油价涨势。


国内经济
宏观经济
国务院印发"十三五"国家战略性新兴产业发展规划。
东北振兴十三五规划:鼓励地方国企引入各类投资者。

统计局:大部分一线和热点二线城市房价环比下降或持平。


投资理财
大宗商品:美元冲高回落黄金原油窄幅震荡。
大宗商品:对冲基金疯狂逃离黄金市场进入"炼狱"模式。
地产:楼市风险升级,大型房企或倒闭和被收购。
地产:主要热点城市房价将出现10%以上下调空间。
股票:市场情绪有待修复把握四条主线。
股票:新三板挂牌企业破1万家今年完成2705次股票发行。
债券:债市调整承压央行放水难改资金面紧张趋势。
债券:预计美国将多次升息美债收益率攀升。
基金:首尾业绩差达67个百分点QDII榜单又现"冰火两重天"。

基金:激进投资策略领跑全球对冲基金。


资产投资策略
理财产品罗列
信托产品
资管产品
银信产品
公募基金
P2P产品

国际经济
日本成美国最大债主
美国财政部公布的国际资本统计数据显示,截至2016年10月底,在持有美国国债的国家中,日本的持有额超过了中国,自2015年2月以来时隔1年零8个月再次登上榜首。主要原因为中国政府为了防止人民币暴跌,抛售了外汇储备中的美国国债,实施了抛售美元、买入人民币的外汇干预。日本也略微减少了持有额,但速度比较缓慢。中国持有的美国国债截至10月底为1.1157万亿美元,降到了约6年来的低水平。日本持有的美国国债为1.1319万亿美元。

法国今年经济预计仅增长1.2%
法国全国统计和经济研究所15日发布报告,预计今年法国经济增速仅为1.2%,低于年初预期的1.6%。报告预计,法国今年第四季度经济增速将略有提升,环比增速为0.4%,明年一、二季度环比增速预计分别为0.3%和0.4%。全国统计和经济研究所调查显示,法国大多数制造业企业负责人表示今年产量增加,并对明年生产增长表示乐观。该机构预计,明年上半年法国制造业将保持温和向好态势。

乌克兰宣布对最大商业银行国有化
乌克兰政府19日宣布,因乌最大商业银行普里瓦特银行面临巨额资本缺口而濒于破产,乌政府决定对其实行国有化,以避免国内金融市场发生动荡。由于信贷政策不够审慎,普里瓦特银行出现严重亏损,鉴于其规模巨大,任其倒闭将对国家经济造成重大打击,政府决定对其实行国有化。乌克兰总统波罗申科当天表示,支持政府对普里瓦特银行进行国有化的决定,并称此举是维护国家金融稳定、确保广大储户资金安全的唯一办法。

马来西亚林吉特/美元跌至98年金融危机以来新低
北京时间12月19日,据CNBC报道,马来西亚林吉特兑美元汇率下跌到了自1998年亚洲金融危机以来的最低水平,原因是受到美元汇率强势上涨以及马来西亚国内经济疲弱等因素的影响。在周一的亚洲市场交易中,美元兑马来西亚林吉特汇率报每美元4.4770林吉特,原因是美元走强的整体趋势仍在延续。马来西亚央行一直都在采取行动打压无本金交割的远期交易,目的是控制离岸市场上的投机活动,这导致从事林吉特交易的某些外汇投资者感到担心,从而触发了资金外逃的局面。

高盛上调明年二季度油价预期美元升值或限制油价涨势
高盛在最新报告中上调2017年第二季度油价预期,将美国西德克萨斯中质油(WTI)预期价格从此前的每桶55美元上调至每桶57.5美元,将布伦特原油预期价格从每桶56.5美元上调至59美元。高盛同时预计利比亚可能的增产以及美元的升值或限制油价近期的涨势,维持对12月WTI原油价格预估,仍为每桶50美元。高盛预计2017上半年过后,全球市场将维持均衡,布伦特原油价格将介于每桶55-60美元之间,理由是低成本生产商产出增加、页岩油供应扩大以及旧有项目持续提升等等。


国内经济
宏观经济
国务院印发"十三五"国家战略性新兴产业发展规划
12月19日经李克强总理签批,国务院日前印发《"十三五"国家战略性新兴产业发展规划》(以下简称《规划》),对"十三五"期间我国战略性新兴产业发展目标、重点任务、政策措施等作出全面部署安排。《规划》提出,到2020年,战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到15%,形成新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意等5个产值规模10万亿元级的新支柱,并在更广领域形成大批跨界融合的新增长点,平均每年带动新增就业100万人以上。产业结构进一步优化,产业创新能力和竞争力明显提高,形成全球产业发展新高地。

东北振兴十三五规划:鼓励地方国企引入各类投资者
据发改委19日消息,《东北振兴"十三五"规划》(以下简称《规划》)已经国务院批准,现予印发。《规划》指出,优化国有经济战略布局。在现代农业、战略性新兴产业和现代服务业等领域创新发展一批领军企业,做优做强国有经济。在交通、能源、装备制造等重点基础设施及传统制造业领域重组整合一批国有企业,加快推动国有资本向具有核心竞争力的优势企业集中。在煤炭、钢铁等产能过剩领域建立健全优胜劣汰市场机制,有序退出过剩产能,妥善安置富余人员。通过企业兼并重组,实现产业结构布局调整和优化。制定深化东北国有企业改革专项工作方案。

统计局:大部分一线和热点二线城市房价环比下降或持平
为深入反映房地产市场近期变化,国家统计局在做好11月份70个大中城市房价统计的同时,又对其中15个一线和热点二线城市11月下半月房价变动情况进行了统计。结果显示,在因地制宜、因城施策的调控政策作用下,15个一线和热点二线城市房地产市场迅速降温,房价走势明显趋稳。与11月上半月比,11月下半月一线和热点二线城市中,9个城市新建商品住宅价格环比下降,降幅在0.1至0.9个百分点之间;2个城市环比持平;其余4个城市新建商品住宅价格环比涨幅均回落至1%以内。

投资理财
大宗商品:美元冲高回落黄金原油窄幅震荡

周一(12月19日)欧市盘中,美元指数探底后回升,刷新日高103.11,不过随后再度回落至平盘附近。英镑兑美元受脱欧忧虑大跌1%,欧元兑美元回吐升势,逼近1.04关口,美元日元一度跌破117关口。现货黄金延续反弹,最高曾触及1142.30美元/盎司,但美元回调的幅度较小,103关口失而复得,限制了金价的反弹空间。原油市场,日内没有影响较大的消息,市场还在关注减产的相关信息,不过对美国页岩油的担忧有所升温,而美元从日内高点回落却对油价有一定提振作用。(来源:汇通网)


大宗商品:对冲基金疯狂逃离黄金市场进入"炼狱"模式
黄金多头眼下真的碰到了麻烦。因美国借贷成本上升的可能性冲击了黄金这种非生息资产的需求,金价连续下跌了六个星期,创下一年来的最长连跌周期。投资者似乎对黄金2017年的前景感到悲观。对冲基金的黄金多头头寸降至2月份以来最低,交易所交易基金(ETF)的持仓量正在继续下降。在创下1979年以来的最佳上半年表现之后,随着美国股市涨至纪录新高,黄金不断失色。美元走强、债券收益率上升也抑制了这一另类资产的需求。美联储(FED)官员上周采取了今年的首次加息行动,并暗示2017年的利率走势将更加陡峭。(来源:FX168)

地产:楼市风险升级大型房企或倒闭和被收购

中央经济工作会议日前指出,要坚持"房子是用来住的、不是用来炒的"的定位。本轮房地产调控自"9·30"以来,部分城市取得明显效果。专家认为,调控短期内难言宽松,监管层将密切关注明年房地产市场变化,同时政策也要保持灵活性。此外,加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制也将成为明年房地产市场的重中之重。业内人士表示,明年房地产市场主要风险在微观层面,宏观层面市场风险和信贷风险等大风险可控。但在一线城市量价齐跌预期下,开发商融资压力和回款压力较大,尤其是2016年高价拿地的企业压力会更大,可能出现一波并购整合潮。(来源:中国证券报)


地产:主要热点城市房价将出现10%以上下调空间
中原地产首席分析师张大伟分析说,一二线城市价格上涨离开房价上涨前列,房价上涨龙头熄火,预期12月将出现一二线城市房价的最近一年半首次平均环比下调。张大伟认为,本轮楼市出现变化的主要原因是政策调控,在政策抑制影响下,市场走势将看政策执行力度。整体看,预计本次调控周期起码持续6-9个月,主要热点城市房价将出现10%以上的价格下调空间。(来源:中原地产)


股票:市场情绪有待修复把握四条主线

中央经济工作会议对宏观经济政策作出展望,建议重点关注以下四点内容。一是与扩大总需求相比,更加偏重供给侧改革,重点提及农业供给侧改革,去产能、债转股等概念有望继续维持热度,农业改革将成为新增关注点;二是将防控金融风险放到重要位置,监管力度或有加强;三是货币政策或为中性偏紧,以配合防泡沫、控风险、去杠杆目标;四是首次对国企改革进行详细阐述,提出混改是重要突破口,建议把握混改投资机会。(来源:民生证券)


股票:新三板挂牌企业破1万家今年完成2705次股票发行
随着17家公司12月19日挂牌,新三板挂牌公司正式达到1万家,其中,采用协议转让方式的挂牌公司为8354家,做市公司为1646家。新三板已成为"全球第一大板",将全球证券交易所远抛身后。今年以来,新三板挂牌速度突飞猛进。数据显示,今年挂牌的企业超过了4900家。这1万家挂牌公司总股本为5698亿股,以19日收盘后价格计算,总市值约为3.87万亿元。挂牌公司以中小微企业为主,科技创新、研发驱动、成长性好等特征突出。据新三板论坛统计,2011家挂牌公司从事信息、软件相关科技类行业,占比超过两成。(来源:证券时报)

债券:债市调整承压央行放水难改资金面紧张趋势

近期市场资金面持续紧张,主要市场利率一路抬升。在分析人士看来,除了季节性因素、人民币汇率以及"去杠杆"的影响,近期债市的调整也使得资金面承压。而明年央行货币政策定调为"稳健中性",分析人士认为,这预示明年货币政策将比今年有所收紧,在此背景下,资金面的紧张态势仍将持续。(来源:北京商报)


债券:预计美国将多次升息美债收益率攀升
美国公债收益率周四(12月15日)上涨,受到美联储明年将增加升息次数的预期提振,但较长期公债收益率从高点回落,因11月的消费者通胀数据相对温和。指标10年期美债收益率触及逾两年高位,两年期公债收益率触及逾七年高点。中期美债收益率也触及多年高位,五年期美债收益率升至五年半高位,七年期美债收益率触及约三年高位。(来源:FX168)

基金:首尾业绩差达67个百分点QDII榜单又现"冰火两重天"

三季度以来A股市场逐渐回暖,权益类基金发行增多。业内人士分析,无论从政策扶持、经济转型,还是从市场增量资金来看,A股或将进入慢牛行情。正在发行的华商润丰灵活配置混合基金拟任基金经理鲁宁表示,对于A股市场,投资者不应悲观,可适当增加权益类资产配置。(来源:华商基金)


基金:激进投资策略领跑全球对冲基金
根据知名对冲基金研究机构eVestment的最新数据,11月激进投资策略收益率领跑众对冲基金策略,股票多空策略位居榜眼,困境投资策略紧随其后。地区方面,11月新兴市场对冲基金收益率严重落后发达市场。eVestment统计在其登记的5500只资产管理规模总额达2万亿美元的对冲基金后显示,激进投资策略11月录得了3.62%的平均收益,第二名股票多空策略平均收益为2.01%。激进投资策略今年以来录得8.52%的平均累计收益,仅次于11.28%的困境投资策略,困境投资为今年对冲基金的最大赢家。(来源:中国证券报)


资产配置策略
债市短期面临负面冲击明年春天或迎拐点


近期由于央行货币政策趋紧,“去杠杆、防风险”意图明确,并叠加美联储加息等不利因素,使得资金面波动加剧,银行负债成本上升,加之对银行表外理财的监管趋严,导致债市持续去杠杆。

上周市场传出的机构代持债券和货币基金赎回事件,都只是市场“过度”下跌之后所出现的结果,债市的下跌不能简单归咎于几家机构的行为:债券市场的交易文化,机构之间过度“透支”了相互之间的信用,而忽视了其中所隐含的“操作风险”和“交易对手风险”,市场盈利空间巨大时会造成交易链条拉长(市场可以容纳更多的金融机构分食利润),带来债市微观上的不稳定性上升。当债券市场一旦逆转时,牛市中所忽略的各种非市场化风险,就凸显而出,导致的机构主动或者被动“去杠杆”行为加速,就会把这种非市场化风险的暴露以价格下跌的形式体现出来。






目前来看,造成债市调整的主要因素包含以下几方面:
1)造成近期债市调整的最关键因素是央行货币政策趋紧,“去杠杆、防风险”意图明确。16年3季度以来,货币政策持续紧平衡,央行并未降准对冲外占流失,而是采用流动性工具投放基础货币。另一方面,MLF、OMO工具的投放期限拉长,导致利率中枢抬升,资金面波动加剧,银行负债成本上升,加之对银行表外理财的监管趋严,导致债市持续去杠杆。

上周中央经济工作会议召开,定调17年是供给侧改革深化之年,弱化增长目标,提出把防控金融风险放到更重要位置。对于货币政策,今年的提法是货币政策稳健中性,适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门,努力畅通货币政策传导渠道和机制。17年货币政策将比16年更为稳健,防风险是首要任务。这意味着,去杠杆仍是当前货币政策的主要基调,而货币政策的转向可能需要基本面再度下行压力很大时才能看到,因此短期内货币将维持紧平衡。

2)造成债市调整的第二个因素来自贬值压力与美国加息。12月15日美联储加息靴子落地,但17年预期加息次数将达到3次,远超此前市场预期,美元上涨加剧人民币贬值压力,对国内资金面造成冲击,同时美债收益率持续上行,中美利差收窄,虽然我国债市的境外投资者占比不大,但美国货币政策收紧和中美利差收窄,始终制约利率进一步下行。特别是上周债市恐慌情绪较重,加息预期升温无疑是雪上加霜。

3)从经济基本面来看,通胀反弹也是债市调整的重要原因。11月经济数据显示短期固定资产投资平稳,制造业投资回升一定程度对冲基建和地产投资的下滑,而工业品价格回升、利润改善,企业补库存使得工业生产仍相对稳定。而物价方面,11月CPI同比2.3%,PPI同比大幅回升至3.3%,后者远超市场预期。11月鲜菜价格环比上涨5.5%,是推升食品价格走高的主要因素,而PPI回升带动汽柴油、水电燃料涨价,同样推动非食品上涨。后续来看,油价等工业品价格仍在高位,低基数效应下,短期通胀仍有上行压力,对债市造成负面影响。

总结:
经过持续调整,目前国债和国开期限利差已收窄至15年3月以来低位。短端利率高位源于汇率、央行政策、美联储加息、通胀反弹及月末春节因素,后续看资金面仍将面临波动,真正缓和或需等待春节之后,债市仍需熬过冬天,短期上调10年国债利率区间3%-3.4%。但目前来看,中国全社会债务/GDP超过230%,在7%的GDP增速下承受不了3%以上的国债利率。

参照13年的经验,当前又进入去杠杆模式,初期由于货币紧缩会导致利率大幅上行冲击债市,进而会导致信用收缩传导至实体经济,当经济通胀再度回落时,利率有望重新下行。而随着对银行表外理财业务监管趋严(央行明年1季度将表外理财正式纳入MPA考核点评),未来理财扩张的速度将放慢,但房贷趋降,资金回表或增加银行表内对利率债的配置,债市仍有需求支撑。

整体来看,17年地产投资下滑,经济下行压力较大,通胀也将重新回落,去杠杆后债市仍有机会,看好明年债市机会,判断17年10年期国债利率有望重回3%以下,债市将在明年春季迎来拐点,企稳回升。

(资料来源:国泰君安、兴业研究、海通证券、中尊投研部)



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