中尊视点

中尊财富第32期《Weekly财管简报》

来源:中尊投研部  2017-03-13  235次浏览
本期要点
国际经济
美联储仍维持利率不变称加息理由持续增强。
美国房贷利率历史新低新房购买量达9年最高。
IMF:新兴经济体应抓紧低息环境降杠杆。
穆迪:上调22家中国国企评级展望。
高盛:油价不会突破55美元。

国内经济
宏观经济
前三季度全国规模以上文化及相关产业企业营收增长7.0%。
全国重点电厂存煤6450万吨可用21天。
1至9月境外投资者累计增持中国国债2222亿元。

投资理财
地产:深圳楼市调控,房价初降,最严去杠杆开始。
地产:香港房价要跌15%。
大宗:库存利空仍在发酵,油价周四迎来五连跌。
大宗:投机资金撤退,修正过度涨幅。
股市:深港通倒计时,券商业绩"红利"可期。
股市:市场风险偏好将逐渐回升。
债券:利率拐点渐近,全球债券牛市或濒临终结。
债券:债市延续调整格局,短期建议保守操作。
基金:基金整体降仓,震荡市追逐蓝筹股。

基金:PPP概念成机构"新宠"。


资产投资策略
理财产品罗列
信托产品
资管产品
银信产品
公募基金
P2P产品


国际经济
美联储仍维持利率不变,称加息理由持续增强
美联储11月2日会议声明称,联邦基金利率仍维持在0.25%至0.50%区间不变,其货币政策的立场依然保持宽松,以支持就业市场进一步改善和通胀率重回2%。声明称,自9月份的政策会议以来,美联储得到的信息显示,就业市场持续表现强劲,经济增长已从今年上半年的温和扩张中回暖。虽然失业率最近几月变化不大,但就业增长已经稳定。通胀自今年年初以来有所增长,但仍低于美联储2%的长期目标水平。美联储还作出判断,上调利率的理由已经持续增强,但仍决定目前继续等待进一步证据。

美国房贷利率历史新低,新房购买量达9年最高
据美国商务部10月26日发布的数据显示,即使今年八月份美国新房销量有所下降,但截至目前的总销售量仍上升3.1%至593000单位每年。彭博前期研究预测,由于今年6、7月份房产销售量较低,至9月份,美国新房销售量将增速至600000单位每年。在就业率持续上涨,房贷利率降至历史新低的经济情势下,美国内部的购房需求逐步攀升。同时,增长的购房量和新楼盘的开发也刺激了美国经济回暖;低端住房单位价格的上升和建设量的增长也帮助刺激了房地产市场。

IMF:新兴经济体应抓紧低息环境降杠杆
国际货币基金组织(IMF)日前发布《全球金融稳定报告》,指出全球总体债务水平创新高,尤其新兴经济体债务问题突出。IMF货币与资本市场主任表示,低通胀、低利率的环境预期料将持续,这为杠杆高企的新兴经济体私营部门提供了绝佳的去杠杆机会。她认为,2015年新兴市场企业整体杠杆指标或已达峰值,预期今年新兴市场企业的净债务融资将降为负数,原因是大宗商品价格下滑,新兴市场企业减少资本开支,对债务融资的需求也随之降低。IMF预测,去杠杆将是一个较长的过程,到2021年中国企业的债务股本比会由2015年的约4.4倍降至约3.8倍。

穆迪:上调22家中国国企评级展望
今年3月份,穆迪基于中国政府债务水平提高,将中国主权信用评级展望从稳定调整为负面,此举一度引发市场热议。如今时隔7个月后,穆迪仍未将中国主权引用评级展望调整为稳定,但是将22家国企及子公司的信用评级展望由负面调整为稳定,同时保持其他国企的信用评级展望不变。对此,穆迪解释称,上调这22家国企信用展望评级主要是基于三大考虑:首先,近期迹象显示这22家GRI,在政府实施国企改革的背景下其获得的支持力度不会下降;其次,相关发行人的基础信用评级(BCA)或个体信用状况处于合理水平;最后,这些公司能够抵御假设主权信用评级下调一个子级带来的冲击。

高盛:油价不会突破55美元
根据贝克休斯(BakerHughes)公司报告,美国的原油钻井数量已连续第五周攀升,总数已升至2月份以来的最高水平。据彭博社报道,高盛集团(GoldmanSachs)在最新发布的报告中称,原油价格涨到55美元每桶时涨势将会戛然而止,因为此时美国页岩油生产商将会卷土重来,并且过去十年内的巨大投资造成的"供应过剩之墙"也会使原油市场受到冲击。


国内经济
宏观经济
前三季度全国规模以上文化及相关产业企业营收增长7.0%
据对全国规模以上文化及相关产业4.9万家企业调查,2016年前三季度,上述企业实现营业收入55881亿元,比上年同期增长7.0%(名义增长未扣除价格因素),增速尽管比上半年回落0.9个百分点,依然保持较快增长。文化及相关产业10个行业的营业收入均实现增长,文化服务业快速增长。其中,实现两位数以上增长的4个行业分别是:以"互联网+"为主要形式的文化信息传输服务业营业收入3917亿元,增长30.8%;文化休闲娱乐服务业878亿元,增长20.1%;文化艺术服务业203亿元,增长17.7%;广播电影电视服务业1081亿元,增长13.6%。

1至9月境外投资者累计增持中国国债2222亿元
据国家外汇管理局日前发布的最新统计数据显示,今年1至9月,境外投资者累计增持中国国债2222亿元人民币,比2015年同期多增1315亿元人民币;累计增持央票723亿元人民币,2015年同期仅为160亿元人民币;累计增持境内股票846亿元人民币,2015年同期为减持1420亿元人民币。汇局新闻发言人、国际收支司司长表示,以上数据验证了之前的市场判断是正确的,即人民币加入SDR后,各央行、储备管理者、私人部门等会考虑增持人民币资产。

全国重点电厂存煤6450万吨可用21天
10月31日国家发改委网站获悉,据有关方面数据,1-9月,全国煤炭产量24.6亿吨,同比下降10.5%,铁路煤炭发运13.7亿吨,同比下降9.1%。进口1.8亿吨,增长15.2%。9月末,煤炭企业存煤1.15亿吨,同比下降14%,目前全国重点电厂存煤6450万吨,可用21天。


投资理财
大宗商品
1.库存利空仍在发酵油价周四迎来五连跌

国际原油期货继续下滑,连续第5个交易日下跌,美国库存报告的利空影响仍在发酵,而市场对石油输出国组织(OPEC)的限产忧虑依然较大,不过尼日利亚输油管道再遭武装袭击暂时限制了油价的下行空间。美国WTI原油期货价格盘中最低触及44.38美元/桶,布伦特原油期货价格盘中最低触及45.99美元/桶。(来源:东方财富网)


2.投机资金撤退,修正过度涨幅
目前大宗商品期货价格纷纷下跌,是对前期资金强力拉升上涨的否定,因为很多大宗商品品种需求并没有那么强,且产能也没有缩水,一旦投机资金撤出,价格快速回落是正常现象。有期货公司人士透露,近日期货公司将工作重点转向合规操作与风险控制,此前有期货公司对个别持有大量棉花期货头寸(已经超仓)的客户执行了强行平仓。(来源:鸿凯投资)

地产
1.深圳楼市调控,房价初降,最严去杠杆开始

深圳楼市从火热到低迷,从涨价到跌价,中间只隔了一个"深八条"。"深八条"后,深圳楼市开启"严打":去杠杆升级,不仅规范开发商和中介售房,还严查首付贷,收紧贷款资格审查。全方位去杠杆行动后,深圳成交量大幅下降,10月份,全市新建商品住宅成交42.25万平方米,较去年同期下降22.1%;二手住宅成交52.75万平方米,同比下降6.2%。分析师称新政威力正逐步显现,市场表现得较为理性。(来源:21世纪经济报)


2.香港房价要跌15%
近期,香港特区政府宣布推出楼市降温新政,从11月5日起,提高买卖住宅物业印花税至15%。11月7日是新政实施后的第一个交易日,香港地产股出现了集体下跌。花旗的KenYeung等分析师在报告中表示,香港上调印花税之举出人意料,或标志着本轮楼市涨势的终结,预计房价从现在起到2017年年底前将下跌15%。随着成交量低迷、房价下跌,预计未来12个月,香港地产股表现将弱于恒指。(来源:花旗)

股票
1.深港通倒计时,券商业绩"红利"可期

深港通开通箭在弦上,市场各方积极备战。券商正在做最后的系统测试及调校,迎接即将到来的深港通开通。券商业绩将受到的积极影响广被关注。机构人士指出,深港通目前已进入交易系统测试阶段,开通指日可待,与沪港通开通时相比,深港通取消了总额度限制,可投资股票数量更多,交易品种也更加丰富。深港通开通后,将利好券商的经纪业务,对券商业绩起到一定提振作用。(来源:中国证券报)


2.市场风险偏好将逐渐回升
平安证券策略分析师报告称,市场的成交量和融资余额数据均呈现缓慢上升的态势,市场在成交回暖的同时来自交易的盈利也正在逐渐增加,认为市场的风险偏好仍将缓慢回升,其主要来自于A股市场交易的日益活跃和获利能力的日渐增加。此外,报告还强调短期市场机会将围绕政策主线,即混合所有制改革、供给侧改革、去杠杆政策等政策发力。配置方面推荐相对看好国资板块、周期板块和非银金融板块。(来源:平安证券)

债券
1.利率拐点渐近,全球债券牛市或濒临终结

8月份以来,随着市场对流动性拐点的讨论日趋升温。分析人士指出,流动性继续宽松的格局难以持续,美联储将很快再次加息,欧日央行也将更审慎地评估非常规刺激手段,负利率环境正悄然改变。特朗普当选后,美国货币与财政政策的天平进一步发生变化。美国里士满联储主席莱克表示,特朗普任期内可能的财政刺激政策将导致美联储加息较预期更早。长周期利率拐点临近的预期令一些市场人士预期债券牛市面临终结。相关人士表示,债券价格很可能已触及30年来的大顶。最近的债市抛售潮预示上世纪八十年代以来的债券牛市步入尾声,这将导致一些债市资金流向股市等其他领域。(来源:金鹰基金)


2.债市延续调整格局,短期建议保守操作
受人民币贬值、月末资金面整体趋紧的影响,近期银行间现券市场重拾下跌行情,收益率快速攀升。尤以利率市场来看,截至10月31日收盘,银行间国债收益率全面跳升,其中长端上行幅度较大,达2-4BP;国开债、农发债、进出口债的收益率曲线亦延续上攀格局,幅度在2-4BP左右。分析人士认为,促使当前流动性趋紧的主要因素除了财政存款的传统上缴之外,因人民币贬值导致的资金成本抬升、央行货币政策等因素同样不容小觑。业内分析人士建议年内操作仍以防御为主,切勿盲目介入追多。(来源:新华社)

基金
1.基金整体降仓,震荡市追逐蓝筹股

综合三季度数据来看,公募整体处于降仓位的状态,市场在延续震荡之势同时,风险偏好也维持在较低水平。而在此背景下,有业绩支撑的蓝筹股受到众机构的持续青睐,一些成长股则被暂时规避。一些基金经理认为,四季度市场仍维持震荡格局,但波动区间可能会扩大。前海开源基金相关人士表示,未来投机资金会逐步从房地产流出,流入到股市,蓝筹股的投资机会或更大。(来源:经济参考报)


2.PPP概念成机构"新宠"
大盘连续多日震荡之后,开始释放出一些积极信号,慢牛行情也渐渐明晰。然而,市场热点概念虽比以往活跃,但持续性机会却相对较少。在为数不多被机构看好的概念中,PPP概念板块获得更多肯定。6月末以来,PPP概念板块走势也相当惹眼,显著强于大盘。基金经理建议,随着PPP模式推广力度的加大,这一概念有望持续发酵,也是投资者中长期布局的方向之一。(来源:东方财富)

资产配置策略

美国大选目前已经尘埃落定,市场短期内的情绪因素也基本消化完毕。长期来看,我们认为特朗普的政策表面上有“反全球化”倾向,但更实质的情况是“促增长”。在此背景下,我们对于美国及全球资产配置的建议(股票>商品>债券)将得到进一步强化:


1、股票市场方面

股票市场方面,再通胀背景之下,美国财政刺激加大基建力度可能使得权益类资产盈利增长面临加速,2017年美国上市公司盈利可能实现双位数的增长,美国股市2017年可能迎来“小牛市”,从具体产业来看,基建投资相关的原材料、机械等周期类品种都可能直接受益于基建投资的加码,偏消费行业也会普遍受益于减税增收带来的消费能力的提升,但科技类行业一定程度上可能受到较为强硬的移民政策的影响。通缩预期在全球范围内可能逐渐成为“过去式”,全球股票类资产也不会表现太差;


2、大宗商品方面
2016年商品市场可能已见长周期大底,即使增长没有明显改善但暂时也难以回到此前的危机状态。美国如若在未来十年加大基建投资,有望增加主要大宗商品,如铜、铁矿石、锌、铝等的需求。基于1万亿基建投资增量的假设,我们对各类大宗商品的消费需求增量进行了量化测算,以铜为例,预计美国基建的增加将对铜需求增量的提升在40万吨左右。

此外,在A股大宗方面,由于美元的强势,人民币贬值或成为长期态势,在此基础上,以美元计价的大宗商品价格上涨,使得商品的进口成本提升,工业品出厂价格也相应提升,利好大宗商品类股票。同时,对于部分国内大宗出口企业来说,美国若在未来十年加大基建投资,同时伴随人民贬值的长期预期,对于大宗类上市企业同样利好,刺激相关大宗个股。


3、债券方面

债券方面,在通胀预期与增长预期均已过最艰难时刻的情况下,尽管未来回升之路也将坎坷不平,长端国债收益率可能难以再回到之前的低点。但目前经济仍处于滞胀平滑过渡,经缓慢调整再到复苏阶段。这个过程中,债券投资依旧可以搭配利率走势并持续观察,做合理搭配。


总结

世界新格局已经开始。我们应该意识到,从美国大选结果揭晓之时起,全球格局新时代已经开始了。当前世界四大经济体中、美、欧、日,在美国大选结束之后,美国国会参众两院与总统职位均偏向共和党,政策效率和执行力可能大幅提升,中、美全球两个最大的经济体都在强势领导之下,而反观欧洲和日本,均面临相对长期的结构性问题,欧洲四分五裂、内耗不断的格局可能仍没有尽头(如,近期匈牙利“纳粹党”当选),日本则受制于老龄化等结构性挑战一时仍难脱身,世界在“冷战结束”后经过长达近30年的单极化趋势之后可能重回“两强格局”,新的世界格局可能已经开启。我们在这里没有提到俄罗斯,估计其影响在新的格局之下依然重要但将不如中国。新的世界格局之下的资产配臵,需要新思路,对此我们仍将继续高度关注并持续更新。


(数据来源:中金公司、中尊投研部整理)

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